伦敦金属交易所(LME)创立于1877年，是工业金属的全球交易中心。全球大部分有色金属均在LME三个交易平台进行：LMEselect(电子平台)、交易圈(公开喊价)及24小时电话交易市场。LME交易通常超过世界金属产量的40倍。全球金属业均透过买卖LME的期货,期权来对冲不利的价格波动(有关价格为LME市场发现并用作全球参考价的价格)。伦敦金属交易所于2012年被香港交易所收购。
本期小编将介绍两大部分，一是如何在伦敦金属交易所官网查看产品信息；二是伦交所交易中调期安排。小编以LME铜(LME Copper)为例。
查看合约规格
1.进入伦敦金属交易所官网https://www.lme.com/。
2.主选单“METALS”(金属)，然后“NON-FERROUS”(有色金属)下的“LME Copper”(LME铜)。
3.“Contract specs”(合约规格)，然后“Futures”(期货)。
合约规格说明如下：
以上数据和图片来源伦敦金属交易所官网
LME交易须知
平仓须知
由于LME的合约为滚动交割，即不同交易日成交的合约有不同的交割日。3个月合约的交割日是3个月后的当天，假设当前时期为T日，则交割日为T+3M，例如，2019年9月2日买入一张3个月铜合约的交割日是2019年12月2日，2019年9月5日卖出一张3个月铜合约的交割日是2019年12月5日。因此不同交易日成交的的LME3个月合约都是开仓，并不能形成平仓。若投资者想真正的平仓，需要针对开仓日期去调期。请让小编举2个LME合约平仓的例子：
例 1：
投资者于2019年9月2日买入一张3个月铜合约，随后，于当天卖出一张3个月铜合约。
答：因为买入和卖出合约在同一天发生，这2张合约的交割日相同，均为2019年12月2日，所以一买一卖实现平仓。
例 2：
( 1)投资者于2019年9月2日买入一张3个月铜合约，该合约的交割日是2019年12月2日。
( 2)投资者于2019年9月5日卖出一张3个月铜合约，该合约的交割日是2019年12月5日。
答：因为买入和卖出合约的交割日不同，所以一买一卖无法实现平仓。要达到平仓目的，投资者需要做调期(Carry)将交割日不同的2张合约调到同一个交割日。调期一般由投资者向经纪公司提出，由经纪公司帮忙操作。
调期须知
调期是指同时买入和卖出相同吨位但交割日期不同的同一金属的行为，分为借入和借出2种形式。
借入(Borrowing)：买入某一金属的近期交割期货并同时卖出该金属的远期交割期货。
借出(Lending)：卖出某一金属的近期交割期货并同时买入该金属的远期交割期货。
请注意，假设投资者于9月2日买入一张3个月铜合约，9月5日想平仓，那么投资者必须在9月5日先卖出一张3个月铜合约，才能做调期实现真正平仓。也就是，如果投资者于9月5日没有卖出一张3个月铜合约，则无法做调期。
通过调期，将不同交割日的合约调到同一个交割日，投资者会因为头寸状况和市场状况不同赚取或者是支付一个差价，而这个差价就是升贴水。
升水(Contango，简称“c”)：近期价格低于远期价格。
贴水(Backwardation，简称“b”)：近期价格高于远期价格。
差价完全由市场决定，可能对投资者有利也可能不利(详见下表)。
下面让小编来举个例子：
例3：
( 1)投资者于2019年9月2日买入一张3个月铜合约，成交价格为5611美元，该合约的交割日是2019年12月2日。
( 2)2019年9月5日投资者想平仓，卖出一张3个月铜合约，成交价格为5865美元，该合约的交割日是12月5日。
随后，投资者C向经纪公司做出调期指示：
新增carry单1(针对9月2日买单)，卖出一张交割日是2019年12月2日的3个月铜合约，成交价格5862美元。
新增carry单2(针对9月5日卖单)，买入一张交割日是2019年12月5日的3个月铜合约，成交价格5863美元。
该调期是卖出近期交割的期货，买入远期交割期货，属于借出。调期的升水差价为1美元(5862美元-5863美元)，即1c。根据上表可知，投资者需支付该笔差价。
在不考虑交易佣金的情况下，盈亏＝[(平仓价-开仓价)＋(调期盈亏)]x合约大小
例3中投资者盈亏=[(5865美元/吨-5611美元/吨)+(5862美元/吨-5863美元/吨)]x25吨=6325美元
即投资者最终盈利为6325美元。
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